证券之星消息，近期银星能源（000862）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　2024年，全国新增发电装机容量4.3亿千瓦，再创历史新高，同比多投产6255万千瓦；国家大力推进荒漠化防治与风电光伏一体化工程建设，加快建设大型风电光伏基地，实施“千乡万村驭风行动”，风电和太阳能发电全年合计新增装机3.6亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到82.6%。

　　一是风电和太阳能发电累计装机达到14.1亿千瓦，提前6年完成我国在气候雄心峰会上承诺的“到2030年中国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上”目标。

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　　二是2024年底包括风电、太阳能发电以及生物质发电在内的新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模。

　　截至2024年底，全国全口径火电装机14.4亿千瓦，其中，煤电11.9亿千瓦、同比增长2.6%，煤电占总发电装机容量的比重为35.7%，同比降低4.2个百分点；非化石能源发电装机容量19.5亿千瓦，同比增长23.8%，占总装机容量比重为58.2%，比上年底提高4.3个百分点。分类型看，水电4.4亿千瓦，其中抽水蓄能5869万千瓦；核电6083万千瓦；并网风电5.2亿千瓦，其中，陆上风电4.8亿千瓦、海上风电4127万千瓦；并网太阳能发电8.9亿千瓦，同比增长45.2%。

　　（信息来源：上述内容摘录自中国电力企业联合会于2025年1月24日发布的《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》）。

　　报告期内，国家发展和改革委员会、国家能源局等部委发布多项政策支持新能源行业发展。

　　习在中央政治局第十二次集体学习时指出，我国能源发展仍面临需求压力巨大、供给制约较多、绿色低碳转型任务艰巨等一系列挑战，应对这些挑战的出路就是大力发展新能源。2024年7月，中央办公厅、国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提出大力发展非化石能源。加快西北风电光伏、海上风电等清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电。推进水风光一体化开发。到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右。2024年12月，中央经济工作会议要求“协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型。加快‘沙戈荒’新能源基地建设”。

　　2024年3月，国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》，强调大力推进非化石能源高质量发展，因地制宜加快推动分散式风电、分布式光伏发电开发，在条件具备地区组织实施“千乡万村驭风行动”和“千家万户沐光行动”。

　　2024年4月，国家发展改革委发布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，将上网电量划分为市场交易电量和保障性收购电量，今后电网企业不再承担可再生能源电量全额收购义务，也给分布式能源参与市场化交易带来机遇和挑战。

　　2024年7月，国家发展改革委等部门联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，提出“创新新型有源配电网调度模式。重点在分布式新能源等新型主体发展较快的地区，探索应用主配微网协同的新型有源配电网调度模式，鼓励其他地区因地制宜同步开展探索。

　　2024年11月，《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，研究提出全国统一电力市场发展“三步走”战略：第一步，到2025年初步建成，实现跨省跨区市场与省内市场有序衔接，新能源市场化消纳占比超50%；第二步，到2029年全面建成，实现新能源在市场中的全面参与；第三步，到2035年完善提升，支持新能源大规模接入，形成市场、价格和技术全面协调的市场机制。

　　2025年1月17日国家能源局印发了关于《分布式光伏发电开发建设管理办法》，这是时隔11年来国家对分布式光伏发电政策的一次重大调整。

　　2025年2月9日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）（以下简称《通知》），《通知》指出，新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格。一是明确新能源全电量无差别参与电力市场交易。新能源项目的全部上网电量都要参与电力市场交易，上网电价由市场交易形成，新能源从此正式告别政府定价。二是建立可持续发展价格机制合理保障新能源收益。新能源参与电力市场交易后，在市场外建立差价结算的机制，对纳入机制的电量，市场交易均价低于或高于机制电价的部分，按规定开展差价结算，结算费用纳入当地系统运行费用。存量项目机制电量由企业自主确定，不高于上一年，逐步退坡。三是通过机制电价“新老划断”提高新能源投资效率。对存量项目采用“软着陆”，机制电价按现行价格政策执行，电量规模衔接现行具有保障性质的相关电量规模政策，以时间换空间，化解历史包袱；对增量项目推行“硬约束”，机制电价将通过竞价形成，这种“顶板竞争”机制，既能抑制无序极端价格，又保留市场发现价格的功能。

　　报告期内，公司主要从事新能源发电、新能源装备业务。其中：新能源发电包括风力发电、太阳能光伏发电以及分布式项目发电，新能源装备工程业务主要包括塔筒制造、风机整装、齿轮箱维修、风电及煤炭检修等业务。

　　截至2024年12月31日，公司新能源装机191.68万千瓦，其中建成投运风电装机容量160.68万千瓦，建成投运太阳能光伏发电装机容量31万千瓦，目前公司宁夏区内风电装机规模120.83万千瓦时，占宁夏风电装机的8.26%；内蒙装机容量299MW；陕西装机容量99.5MW。光伏装机31万千瓦，占宁夏光伏装机的1.45%。

　　2024年，依托铝企业千亿度稳定高负荷，围绕降碳、降成本目标，加快分布式光伏项目开发建设，公司取得18个项目（容量21.074万千瓦）立项批复，15个项目开工建设，完成3个项目并网发电（容量4.6373万千瓦）。

　　公司经营模式：新能源发电经营模式主要为新能源发电上网后，与电网公司进行电价结算；分布式发电项目经营模式是自主投资建设，与属地企业签署《能源管理协议》并接入厂用电，不上网交易，与属地企业进行电价结算；能源装备制造经营模式主要为以销定产。

　　公司主要业绩以新能源发电为主，营业收入的90%以上来自新能源发电业务，为公司的主要业绩驱动因素。

　　公司新能源业务起步于2003年，是宁夏自治区第一个开发建设风电和光伏发电的企业。在新能源开发、建设、运维等方面积累了丰富的经验，培养了一批具备风力发电、光伏发电产业综合技术能力并掌握风机、塔筒、齿轮箱、组件的生产制作经验的复合型人才队伍。具备成熟的建设、运维服务精益化管理能力，为公司持续发展提供了充分保障。

　　公司的实际控制人为中铝集团，是以矿产资源开发、有色金属冶炼加工、相关贸易及工程技术服务为主业，是由中央直接管理的国有重要骨干企业。作为铝行业龙头企业，每年铝产量居全国之首，能源消耗的总量较高，用电负荷稳定，银星能源作为中铝集团旗下新能源发电企业，对中铝集团带头践行国家“双碳”战略和实现能耗“双控”目标具有重大意义及现实作用。一是公司作为中铝集团唯一所属新能源企业，是集团新能源发展的专业技术支持单位，未来依托铝业打造源网荷储绿色铝一体化发展模式，为相关经营单元提供新能源协同发展解决方案，做好新能源项目开发建设的相关支持工作，促进集团新能源产业协同发展。二是按照“自发自用、余电上网”原则买球网站，充分利用厂区屋顶、空地、尾矿库等资源，结合生产情况，开发铝企业分布式光伏项目。三是全国统一电力市场体系的建立，将打破电力资源特别是绿色新能源跨省跨区交易的壁垒。公司所在的西北区域新能源除满足当地需要外，探索通过跨省通道输送到内部其他区域电解铝等生产企业，为电解铝绿色发展、优化集团用能结构提供新的解决方案。

　　公司目前风电装机为早期建设风电场，占据较好的风资源和地理位置条件，随着国家和自治区老旧机组改造政策的不断推动，公司通过开展老旧风机的技改，安装低风速大功率的先进风机，能够大大提升公司风电装机规模和机组利用效率，提升公司新能源发电产业利润贡献率。

　　“十五五”期间，公司新能源业务取得规模化发展，继续开发布局分布式发电项目，将结合售电、跨省购电、绿电交易以及充电桩等多种技术手段和措施，拓展和深化业务服务的深度和广度，将初级的分布式发电解决方案逐步向更高效、更全面的综合能源管理，再到智慧能源管理解决方案过渡，不断优化客户能源管理的解决方案。新能源总装机容量力争突破350万千瓦、争取达到600万千瓦左右。公司新能源业务市场开拓能力、资源整合能力和核心竞争力将快速提升，产业发展质量和效益明显提高，建设成为区内具有较强竞争力的新能源开发企业。

　　公司新能源发电受气候条件影响较大，尤其是风力发电受风资源影响的不确定性，以及光照资源的不确定性，对公司整体利润影响明显。

　　应对措施：一是通过设备综合治理，保障设备利用效率，确保机组应发必发，努力增加发电量；二是合理安排检修，减少设备检修对发电量的影响；三是加快推进涉网技改项目，减少限电和两个细则考核损失。

　　为了减少弃风限电带来的影响，公司通过参与电量交易，减少限电，争取设备多发电量，但交易电价因外送电量获取比例下降及区内交易价格持续降低，存在不同程度的电价下降情况，平均上网电价下降，对公司新能源发电利润有一定的影响。

　　应对措施：一是总结以往交易经验，结合区内交易形势，深入了解电量交易市场变化情况，努力获取价格较高的外送交易电量，量价平衡；二是及时了解电网用电负荷，结合公司短期设备和资源情况，做好现货交易。

　　目前由于新能源电费结算滞后的问题，使公司流动；公司银行贷款较高，还本付息压力大；公司资产负债率高，融资难度较大，公司存在资金链风险。

　　应对措施：一方面公司积极跟进补贴电费进展情况，提供结算所需相关资料，确保补贴电费到位后，能够及时顺利到账；另一方面加大资金筹措力度，采取多源化筹融资方式，通过各种加大货款回收力度、积极进行清收清欠、争取税收优惠、争取政府各类资金等手段，保证资金链的安全。

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　　证券之星估值分析提示银星能源盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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